{"id":934,"date":"2017-06-27T09:37:28","date_gmt":"2017-06-27T07:37:28","guid":{"rendered":"http:\/\/rodzina.pastorbonus.pl\/?page_id=934"},"modified":"2026-04-14T23:30:23","modified_gmt":"2026-04-14T21:30:23","slug":"gieldy","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/?page_id=934","title":{"rendered":"Akcje"},"content":{"rendered":"<p><strong>\u201eRynek byka rodzi si\u0119 w pesymizmie, ro\u015bnie na sceptycyzmie, dojrzewa w optymizmie i umiera w euforii&#8221;<\/strong><br \/>\n&#8211;sir John Templeton<\/p>\n<p><strong>&#8222;hossa wspina sie na scianie strachu&#8221;<\/strong><\/p>\n<p>nie ma ona praktycznej mo\u017cliwo\u015bci weryfikowania danych przekazywanych do rejestru kr\u00f3tkiej sprzeda\u017cy, mi\u0119dzy innymi dlatego, \u017ce znaczna cz\u0119\u015b\u0107 zg\u0142aszanych pozycji nie wynika bezpo\u015brednio z transakcji zawieranych na rynkach regulowanych, tylko z transakcji zawieranych na <strong>OTC (Over The Counter Market), czyli na rynku, na kt\u00f3rym transakcje zawierane s\u0105 bezpo\u015brednio mi\u0119dzy dwoma podmiotami poza rynkiem regulowanym<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>ETN (Exchange Traded Notes)<\/strong> to rodzaj instrumentu d\u0142u\u017cnego notowanego na gie\u0142dzie, przypominaj\u0105cego obligacje rz\u0105dowe lub korporacyjne. Kupuj\u0105c ETN, inwestor po\u017cycza pieni\u0105dze jego wystawcy, kt\u00f3ry obiecuje, \u017ce wyp\u0142aci mu\u00a0\u015brodki r\u00f3wne warto\u015bci certyfikat\u00f3w, powi\u0119kszone o odsetki zarobione przez instrument, kt\u00f3ry \u015bledz\u0105.<br \/>\nW przeciwie\u0144stwie do ETF-\u00f3w ETN-y maj\u0105 swoj\u0105 dat\u0119 wyga\u015bni\u0119cia podobnie jak obligacje. Wi\u0105\u017c\u0105 si\u0119 r\u00f3wnie\u017c z ryzykiem\u00a0kredytowym wystawcy, nale\u017c\u0105c do tzw. niezabezpieczonych bankowych papier\u00f3w warto\u015bciowych. Oznacza to, \u017ce przypadku niewyp\u0142acalno\u015bci emitenta, inwestorzy nie mog\u0105 liczy\u0107 na zwrot \u015brodk\u00f3w z Bankowego Funduszu Gwarancyjnego.<\/p>\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Co\u00a0to\u00a0jest ADR?<\/h2>\n<p><strong>American Depositary Receipt<\/strong>\u00a0(w\u00a0skr\u00f3cie:\u00a0<strong>ADR<\/strong>) to\u00a0forma certyfikatu emitowanego przez\u00a0ameryka\u0144skie banki potwierdzaj\u0105cego prawo inwestora do\u00a0posiadania akcji danej firmy z\u00a0zagranicznego parkietu, na\u00a0kt\u00f3r\u0105 ADR-y zosta\u0142y wystawione.<br \/>\nM\u00f3wi\u0105c pro\u015bciej, du\u017cy ameryka\u0144ski bank kupuje spory pakiet akcji firmy notowanej na\u00a0macierzystej gie\u0142dzie gdzie\u015b za\u00a0granic\u0105 i\u00a0wystawia na\u00a0te\u00a0akcje certyfikaty w\u0142asno\u015bci, kt\u00f3re mog\u0105 by\u0107\u00a0dalej sprzedawane, notowane i\u00a0obracane na\u00a0ameryka\u0144skich rynkach. W\u00a0ten spos\u00f3b zagraniczni inwestorzy maj\u0105 \u0142atw\u0105 mo\u017cliwo\u015b\u0107 inwestowania bezpo\u015brednio w\u00a0sp\u00f3\u0142ki z\u00a0gie\u0142d takich jak indyjska, brazylijska czy\u00a0chi\u0144ska, a\u00a0bank zarabia na\u00a0spreadzie pomi\u0119dzy cenami bid i\u00a0ask.<\/p>\n<p>Sam koszt utrzymania ADR-a na\u00a0rachunku jest znikomy i\u00a0wynosi oko\u0142o 0.02\u00a0USD za\u00a0jednostk\u0119.<\/p>\n<p>Je\u015bli dolar b\u0119dzie si\u0119 umacnia\u0142, a kurs instrumentu bazowego zostanie bez zmian, wtedy notowania ADR-a b\u0119d\u0105 spada\u0142y.<\/p>\n<p><strong>Limity inwestycyjne obowi\u0105zuj\u0105ce zarz\u0105dzaj\u0105cych PPK wygl\u0105daj\u0105 nast\u0119puj\u0105co:<\/strong><\/p>\n<ul>\n<li>Nie mniej ni\u017c<strong>\u00a040%<\/strong>\u00a0aktyw\u00f3w w akcje sp\u00f3\u0142ek z\u00a0<strong>WIG20<\/strong><\/li>\n<li>Nie wi\u0119cej ni\u017c<strong>\u00a020%<\/strong>\u00a0aktyw\u00f3w w akcje sp\u00f3\u0142ek z\u00a0<strong>mWIG40<\/strong><\/li>\n<li>Nie wi\u0119cej ni\u017c<strong>\u00a010%<\/strong>\u00a0aktyw\u00f3w w akcje\u00a0<strong>pozosta\u0142ych sp\u00f3\u0142ek<\/strong>\u00a0notowanych na\u00a0<strong>GPW<\/strong><\/li>\n<li>Nie mniej ni\u017c\u00a0<strong>20%<\/strong>\u00a0aktyw\u00f3w w akcje notowane\u00a0<strong><a href=\"https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/OECD\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">na rynku nale\u017c\u0105cym do OECD<\/a><\/strong>\u00a0innym ni\u017c Polska<\/li>\n<li>Nie wi\u0119cej ni\u017c\u00a0<strong>30%<\/strong>\u00a0aktyw\u00f3w w aktywa denominowane\u00a0<strong>w walutach obcych<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n<p><a href=\"http:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/rynek-kapitalowy.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-1708\" src=\"http:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/rynek-kapitalowy.jpg\" alt=\"\" width=\"1331\" height=\"741\" \/><\/a><\/p>\n<div class=\"tresc\">\n\n<div class=\"sp-wrap sp-wrap-default\">\n<div class=\"sp-head\" title=\"Expand\">\nwide\u0142ki\n<\/div>\n<div class=\"sp-body folded\">\n<p>\nStatyczne ograniczenia wynikaj\u0105 bezpo\u015brednio z regulacji Gie\u0142dy. Na G\u0142\u00f3wnym Rynku jest to 10 proc. od kursu otwarcia albo kursu referencyjnego, czyli mi\u0119dzy 8.30 a 9.00 obowi\u0105zuj\u0105 wide\u0142ki +\/- 10 proc. od kursu zamkni\u0119cia z poprzedniej sesji, natomiast po starcie wide\u0142ki s\u0105 aktualizowane do kursu ustalonego na otwarciu.<\/p>\n<p>Mamy jednak tak\u017ce wide\u0142ki dynamiczne. One zmieniaj\u0105 si\u0119 ca\u0142y czas wzgl\u0119dem ostatniej transakcji. Ich przekroczenie skutkuje automatycznym r\u00f3wnowa\u017ceniem. Inaczej jest ze sp\u00f3\u0142kami z WIG20, gdzie te wide\u0142ki wynosz\u0105 3,5 proc., a pr\u00f3ba realizacji jednego, agresywnego zlecenia kt\u00f3rego limit przekracza dopuszczalne dynamiczne ograniczenie, skutkuje jego anulowaniem po osi\u0105gni\u0119ciu tego poziomu. W innych sp\u00f3\u0142kach, gdzie wide\u0142ki wynosz\u0105 np. 6 proc., to r\u00f3wnowa\u017cenia trwa 1 minut\u0119 i nast\u0119puje automatyczne otwarcie notowa\u0144.<\/p>\n<div class=\"spdiv\">[collapse]<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n\n<p>&nbsp;<\/p>\n\n<div class=\"sp-wrap sp-wrap-default\">\n<div class=\"sp-head\" title=\"Expand\">\nZaliczka na poczet dywidendy\n<\/div>\n<div class=\"sp-body folded\">\n<\/p>\n<p>Zaliczka na poczet dywidendy, to instrument dopuszczaj\u0105cy dokonywanie wyp\u0142at na rzecz akcjonariuszy w trakcie trwania roku obrotowego, bez konieczno\u015bci zatwierdzenia sprawozdania finansowego za rok finansowy, za kt\u00f3ry nast\u0119puje wyp\u0142ata. Kodeks sp\u00f3\u0142ek handlowych dopuszcza mo\u017cliwo\u015b\u0107 pobrania takiej zaliczki oraz szczeg\u00f3\u0142owo reguluje procedur\u0119 zwi\u0105zan\u0105 z jej wyp\u0142at\u0105. Dla dopuszczalno\u015bci wyp\u0142aty zaliczki na poczet dywidendy wymagane jest spe\u0142nienie opisanych poni\u017cej warunk\u00f3w.<\/p>\n<p><strong>1. Upowa\u017cnienie statutowe.<\/strong><br \/>\nZaliczka na poczet dywidendy mo\u017ce by\u0107 wyp\u0142acona tylko w\u00f3wczas, gdy statut sp\u00f3\u0142ki akcyjnej przewiduje tak\u0105 mo\u017cliwo\u015b\u0107. Warto w tym miejscu podkre\u015bli\u0107, \u017ce w znaczeniu kompetencyjnym jedynym organem jakiemu statut mo\u017ce udzieli\u0107 upowa\u017cnienia do wyp\u0142aty zaliczki na poczet dywidendy jest zarz\u0105d. Wyp\u0142ata zaliczki jest wi\u0119c z zasady autonomiczn\u0105 decyzj\u0105 zarz\u0105du, ale z uwagi na to, \u017ce stanowi to czynno\u015b\u0107 przekraczaj\u0105c\u0105 zakres zwyk\u0142ego zarz\u0105du wymaga podj\u0119cia stosownej uchwa\u0142y.<\/p>\n<p><strong>2. Posiadanie przez sp\u00f3\u0142k\u0119 \u015brodk\u00f3w wystarczaj\u0105cych na wyp\u0142at\u0119 zaliczki.<\/strong><br \/>\nPrzepisy reguluj\u0105ce mo\u017cliwo\u015b\u0107 wyp\u0142aty zaliczki na poczet dywidendy wskazuj\u0105 na perspektyw\u0119 uzyskania przez sp\u00f3\u0142k\u0119 zysku. Ustawodawca pos\u0142uguje si\u0119 sformu\u0142owaniem zaliczka na poczet przewidywanej dywidendy, co wprost wskazuje na prognozowany przez zarz\u0105d wynik finansowy. W sytuacji, w kt\u00f3rej sytuacja maj\u0105tkowa sp\u00f3\u0142ki jest niepewna lub prognozy wskazuj\u0105 jednoznacznie na strat\u0119 w bie\u017c\u0105cym roku obrotowym, zaliczka na poczet dywidendy nie powinna by\u0107 wyp\u0142acana. Perspektywa zysku koreluje z warunkiem posiadania przez sp\u00f3\u0142k\u0119 wystarczaj\u0105cych \u015brodk\u00f3w na wyp\u0142at\u0119 dywidendy, w zwi\u0105zku z czym uznaje si\u0119 za niedopuszczalne m.in. zaci\u0105ganie po\u017cyczki celem wyp\u0142aty zaliczki na poczet dywidendy.<\/p>\n<p><strong>3. Zgoda rady nadzorczej.<\/strong><br \/>\nNiniejszy warunek wymaga dodatkowego rozwini\u0119cia z uwagi na wskazan\u0105 w punkcie pierwszym wy\u0142\u0105czn\u0105 kompetencj\u0119 zarz\u0105du do wyp\u0142aty zaliczek na poczet przewidywanej dywidendy. Owszem, zarz\u0105d jest organem, kt\u00f3ry decyduje o wyp\u0142atach zaliczek przy czym ich faktyczna wyp\u0142ata wymaga r\u00f3wnie\u017c uzyskania zgody rady nadzorczej sp\u00f3\u0142ki. Taki mechanizm w ocenie ustawodawcy stanowi dodatkowe zabezpieczenie przed niegospodarnym dzia\u0142aniem zarz\u0105du i pochopn\u0105 wyp\u0142at\u0105 \u015brodk\u00f3w pieni\u0119\u017cnych sp\u00f3\u0142ki. Pomimo wi\u0119c, \u017ce wyp\u0142ata zaliczki na poczet dywidendy jest co do zasady autonomiczn\u0105 decyzj\u0105 zarz\u0105du, bez upowa\u017cnienia zawartego w statucie nie jest w og\u00f3le mo\u017cliwe wszcz\u0119cie tej procedury, a nieuzyskanie zgody rady nadzorczej nara\u017ca cz\u0142onk\u00f3w zarz\u0105du na ponoszenie odpowiedzialno\u015bci organizacyjnej oraz mo\u017ce doprowadzi\u0107 do konieczno\u015bci zwrotu przez akcjonariuszy pobranej zaliczki jako \u015bwiadczenia nienale\u017cnego. Zgoda rady nadzorczej analogicznie do zgody zarz\u0105du na wyp\u0142at\u0119 zaliczki na poczet dywidendy wymaga formy uchwa\u0142y.<\/p>\n<p><strong>4. Zatwierdzenie sprawozdania finansowego za rok poprzedni, kt\u00f3re wykazuje zysk<\/strong>. Wyp\u0142ata zaliczki na poczet przewidywanej dywidendy jest mo\u017cliwa w sytuacji, w kt\u00f3rej sprawozdanie finansowe, zatwierdzone odpowiedni\u0105 uchwa\u0142\u0105 zwyczajnego walnego zgromadzenia wyka\u017ce zysk. Ustawodawca do niniejszego warunku wprowadza r\u00f3wnie\u017c dodatkowe zastrze\u017cenie, a mianowicie, zaliczka na poczet dywidendy mo\u017ce stanowi\u0107 co najwy\u017cej po\u0142ow\u0119 zysku osi\u0105gni\u0119tego od ko\u0144ca poprzedniego roku obrotowego, wykazanego w sprawozdaniu finansowym, zbadanym przez bieg\u0142ego rewidenta, powi\u0119kszonego o kapita\u0142y rezerwowe utworzone z zysku, kt\u00f3rymi w celu wyp\u0142aty zaliczek mo\u017ce dysponowa\u0107 zarz\u0105d, oraz pomniejszonego o niepokryte straty i akcje w\u0142asne. Przyjmuje si\u0119, \u017ce zaliczka nie mo\u017ce by\u0107 wyp\u0142acana z kapita\u0142u zapasowego nawet w cz\u0119\u015bci, w kt\u00f3rej zosta\u0142 on utworzony z zysku.<\/p>\n<p><strong>5. Og\u0142oszenia przez zarz\u0105d faktu planowanej wyp\u0142aty dywidendy.<\/strong><br \/>\nZarz\u0105d obligatoryjnie og\u0142asza o planowanej wyp\u0142acie zaliczek na poczet dywidendy na co najmniej 4 tygodnie przed rozpocz\u0119ciem wyp\u0142at. Og\u0142oszenia dokonuje si\u0119 w Monitorze S\u0105dowym i Gospodarczym oraz na stronie internetowej sp\u00f3\u0142ki, a tak\u017ce ewentualnie w innym miejscu przeznaczonym dla og\u0142osze\u0144 sp\u00f3\u0142ki. Og\u0142oszenie zawiera m.in. informacje o dniu sporz\u0105dzenia sprawozdania finansowego, wysoko\u015bci kwoty przeznaczonej do wyp\u0142aty, a tak\u017ce dniu miarodajnym dla ustalenia beneficjent\u00f3w.<\/p>\n<p><strong>Uprawnieni do zaliczki, warunki wyp\u0142aty.<\/strong><br \/>\nPodobnie jak w przypadku wyp\u0142aty dywidendy, uprawnionymi do pobrania zaliczki na poczet przewidywanej dywidendy s\u0105 akcjonariusze, kt\u00f3rym przys\u0142uguj\u0105 akcje sp\u00f3\u0142ki na dzie\u0144, okre\u015blony przez zarz\u0105d. Dzie\u0144, na kt\u00f3ry ustala si\u0119 kr\u0105g os\u00f3b uprawnionych do pobrania zaliczki powinien przypada\u0107 w okresie 7 dni od dnia rozpocz\u0119cia wyp\u0142at. Wyp\u0142ata zaliczek nast\u0119puje co do zasady proporcjonalnie w stosunku do liczby posiadanych akcji przy czym statut mo\u017ce przewidywa\u0107 szczeg\u00f3lne uprzywilejowanie co do kwoty zaliczki na poczet przewidywanej dywidendy.<\/p>\n<p><strong>Brak dywidendy.<\/strong><br \/>\nZasad\u0105 jest, \u017ce pobrana zaliczka zmniejsza kwot\u0119 dywidendy, na poczet kt\u00f3rej zosta\u0142a wyp\u0142acona. Nasuwa si\u0119 pytanie co w sytuacji, w kt\u00f3rej pobrana zaliczka przewy\u017csza kwot\u0119 dywidendy lub dywidenda w og\u00f3lne nie zostanie wyp\u0142acona? W takim przypadku brak jest podstaw do uznania wyp\u0142aty zaliczki za bezprawn\u0105, przy czym sporna jest mo\u017cliwo\u015b\u0107 \u017c\u0105dania zwrotu pobranych przez akcjonariusza \u015brodk\u00f3w. Cz\u0119\u015b\u0107 z przedstawicieli doktryny stoi na stanowisku, \u017ce w przedmiotowej sytuacji sp\u00f3\u0142ka nie mo\u017ce \u017c\u0105da\u0107 od akcjonariuszy zwrotu zaliczki, a pobrana kwota jest zaliczana na poczet zysku za kolejny rok obrotowy. Wydaje si\u0119, \u017ce aktualnie dominuj\u0105ce jest stanowisko przeciwne. Cel \u015bwiadczenia jakim jest pobranie zaliczki na poczet przewidywanej dywidendy, w przypadku braku wyp\u0142aty zysku lub wyp\u0142aty kwoty ni\u017cszej ni\u017c kwota pobranej zaliczki nie zosta\u0142 osi\u0105gni\u0119ty, wobec czego sp\u00f3\u0142ka mo\u017ce \u017c\u0105da\u0107 od akcjonariuszy zwrotu zaliczki b\u0105d\u017a kwoty, b\u0119d\u0105cej r\u00f3\u017cnic\u0105 mi\u0119dzy pobran\u0105 zaliczk\u0105 a kwot\u0105 wyp\u0142aconej dywidendy. Niniejszy artyku\u0142 ma charakter informacyjny i nie jest to porada prawna. Stan prawny na dzie\u0144 21 czerwca 2022 r.<\/p>\n<div class=\"spdiv\">[collapse]<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>LFL<br \/>\nwyniki sprzeda\u017cy w sklepach por\u00f3wnywalnych (tak zwane LFL &#8211; like for like &#8211; czyli sprzeda\u017c w sklepach funkcjonuj\u0105cych co najmniej rok, wska\u017anik pozwalaj\u0105cy mierzy\u0107 efektywno\u015b\u0107 sieci sklep\u00f3w)<\/p>\n<p><strong>Bloomberg Global Aggregate Index (Global Agg)<\/strong><br \/>\nSzeroko zakrojony indeks obligacji obejmuj\u0105cy papiery o ratingu inwestycyjnym z 4 zdefiniowanych indeks\u00f3w:<br \/>\n&#8211; the US Aggregate<br \/>\n&#8211; the Pan European Aggregate<br \/>\n&#8211; the Asian Pacific Aggregate<br \/>\n&#8211; the Canadian Aggregate<br \/>\n40% obligacje skarbowe. Pozosta\u0142y udzia\u0142 przypada na obligacje korporacyjne oraz produkty sekurytyzacyjne (takie jak MBSy etc.)<\/p>\n<p><strong>Morgan Stanley Capital International All Country World Index (MSCI ACWI)<\/strong><br \/>\nIndeks gie\u0142dowy przeznaczony do \u015bledzenia og\u00f3lnych wynik\u00f3w globalnych rynk\u00f3w akcji.<br \/>\n60% USA<br \/>\n12% Europa<br \/>\n6% UK<br \/>\n5% Japonia<br \/>\n4% Chiny<br \/>\n3% Canada<br \/>\n2% Australia<br \/>\n8% pozosta\u0142e EM<\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/forward-1.jpg\"><br \/>\n<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-1620\" src=\"http:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/forward-1.jpg\" alt=\"\" width=\"600\" height=\"371\" \/><\/a><\/p>\n\n<div class=\"sp-wrap sp-wrap-default\">\n<div class=\"sp-head\" title=\"Expand\">\nWarranty subskrypcyjne\n<\/div>\n<div class=\"sp-body folded\">\n<\/p>\n<p>Warranty to instrumenty pochodne, czyli instrumenty finansowe, kt\u00f3rych cena jest uzale\u017cniona od warto\u015bci innego instrumentu bazowego. Warranty przyznaj\u0105 posiadaczowi pierwsze\u0144stwo subskrybowania przysz\u0142ych emisji akcji po wskazanej wcze\u015bniej cenie<\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/wp-content\/uploads\/2021\/07\/c7616d0f-ebc8-4ea6-8378-bbbd9439d524.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-1516\" src=\"http:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/wp-content\/uploads\/2021\/07\/c7616d0f-ebc8-4ea6-8378-bbbd9439d524.jpg\" alt=\"\" width=\"1109\" height=\"870\" \/><\/a><\/p>\n<p>\n<div class=\"spdiv\">[collapse]<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Mamy nawet wi\u0119cej du\u017cych szort\u00f3w, ni\u017c wida\u0107 w rejestrze KNF, <span style=\"color: #ff0000;\"><strong>bo obowi\u0105zek upubliczniania dotyczy tylko tych pozycji, kt\u00f3re stanowi\u0105 wi\u0119cej ni\u017c 0,5% wszystkich akcji danej sp\u00f3\u0142ki<\/strong><\/span>.<\/p>\n<hr \/>\n<p><strong>Efekt contango<\/strong><br \/>\nWygasaj\u0105ce nied\u0142ugo kontrakty terminowe na rop\u0119 naftow\u0105 WTI z dostaw\u0105 na maj t\u0105pn\u0119\u0142y dzi\u015b do poziomu 17,30 dolar\u00f3w za bary\u0142k\u0119, czyli a\u017c o 13%, odzwierciedlaj\u0105c obawy o braki zdolno\u015bci magazynowych przez globaln\u0105 nadpoda\u017c surowca. Z kolei czerwcowy kontrakt na ten sam gatunek ropy notowany jest prawie 40% wy\u017cej, bo w okolicy 25 dolar\u00f3w za bary\u0142k\u0119. Mamy wi\u0119c obecnie do czynienia z efektem contango na niespotykan\u0105 dot\u0105d skal\u0119.<br \/>\n<span style=\"color: #339966;\"><strong>Efekt contango wyst\u0119puje wsz\u0119dzie tam, gdzie instrumentem bazowym naszej inwestycji s\u0105 kontrakty terminowe. Contango to r\u00f3\u017cnica cenowa, kt\u00f3ra wyst\u0119puje przy rolowaniu kontrakt\u00f3w na kolejne terminy wygasania<\/strong>.<\/span> Dodatkowo je\u015bli mamy pozycj\u0119 typu long (gramy na wzrosty), to w przypadku gdy instrument bazowy spada, contango powi\u0119kszy nasze straty, a je\u015bli instrument bazowy ro\u015bnie, to contango uszczupli nasze zyski.<\/p>\n\n<div class=\"sp-wrap sp-wrap-green\">\n<div class=\"sp-head\" title=\"Expand\">\nWezwania na akcje GPW\n<\/div>\n<div class=\"sp-body folded\">\n<\/p>\n<p>Do\u015b\u0107 cz\u0119sto w komunikatach gie\u0142dowych napotykamy poj\u0119cie &#8222;wezwania&#8221;. Dowiadujemy si\u0119 mianowicie, \u017ce pewien podmiot (osoba fizyczna lub sp\u00f3\u0142ka) og\u0142osi\u0142 wezwanie na sprzeda\u017c akcji danego przedsi\u0119biorstwa, kt\u00f3rego walory notowane s\u0105 na GPW. Co to oznacza? Dlaczego niekt\u00f3rzy musz\u0105 informowa\u0107 o tym, \u017ce maj\u0105 zamiar kupi\u0107 akcje, a inni nie?<\/p>\n<p>Kwestie te reguluje\u00a0<em>Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrument\u00f3w finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o sp\u00f3\u0142kach publicznych<\/em>. \u015aci\u015blej rzecz ujmuj\u0105c, chodzi tu o rozdzia\u0142 4, oddzia\u0142 2 tej ustawy &#8211; czyli o artyku\u0142y od 72 do 91. Jest ich wi\u0119c 20, dlatego spr\u00f3bujemy wybra\u0107 z nich sam\u0105 esencj\u0119 i przedstawi\u0107 j\u0105 Czytelnikom.<\/p>\n<p>Wyobra\u017amy sobie\u00a0<strong>pierwsz\u0105<\/strong>, podstawow\u0105 sytuacj\u0119: posiadamy akcje pewnej sp\u00f3\u0142ki w takiej ilo\u015bci, \u017ce uprawniaj\u0105 nas one do mniej ni\u017c 33 proc. g\u0142os\u00f3w na walnym zgromadzeniu. Na przyk\u0142ad mamy 10 proc. g\u0142os\u00f3w. Mamy teraz zamiar w ci\u0105gu\u00a0<strong>mniej ni\u017c 60 dni<\/strong>\u00a0dokona\u0107 transakcji, w wyniku kt\u00f3rych nasz udzia\u0142 zwi\u0119kszy si\u0119 o\u00a0<strong>wi\u0119cej ni\u017c 10 proc.<\/strong>\u00a0og\u00f3lnej liczby g\u0142os\u00f3w. Przyk\u0142adowo chcemy z naszych 10 proc. zrobi\u0107 23 proc. (a wi\u0119c kupi\u0107 prawo do 13 proc. g\u0142os\u00f3w). To w\u0142a\u015bnie przypadek, w kt\u00f3rym ustawa zobowi\u0105zuje nas do oficjalnego og\u0142oszenia wezwania. Wzywamy innych akcjonariuszy, by zapisywali si\u0119 na sprzeda\u017c (ewentualnie zamian\u0119) swoich walor\u00f3w. O tym, jakie s\u0105 szczeg\u00f3\u0142y procedury, powiemy p\u00f3\u017aniej.<\/p>\n<p>Mo\u017ce by\u0107 te\u017c\u00a0<strong>nieco inny<\/strong>\u00a0przypadek. Pozycja wyj\u015bciowa jest ta sama, ale tym razem mamy zamiar w czasie kr\u00f3tszym ni\u017c jeden rok (12 miesi\u0119cy) kupi\u0107 akcje odpowiadaj\u0105ce wi\u0119cej ni\u017c\u00a0<strong>5 proc. g\u0142os\u00f3w<\/strong>. Tak\u017ce i w\u00f3wczas winni\u015bmy og\u0142osi\u0107 wezwanie.<\/p>\n<p>Id\u017amy jednak dalej. Mo\u017ce si\u0119 okaza\u0107, \u017ce planujemy transakcje, w wyniku kt\u00f3rych nasz udzia\u0142 zwi\u0119kszy si\u0119\u00a0<strong>powy\u017cej 33 proc.<\/strong>\u00a0og\u00f3lnej liczby g\u0142os\u00f3w. W\u00f3wczas tak\u017ce musimy og\u0142osi\u0107 wezwanie &#8211; ale deklaruj\u0105c, \u017ce chodzi nam o zdobycie takiej liczby akcji, kt\u00f3ra umo\u017cliwi osi\u0105gni\u0119cie a\u017c 2\/3 (66 proc.) og\u00f3lnej liczby g\u0142os\u00f3w. Tu jednak sprawa si\u0119 komplikuje. Mo\u017ce si\u0119 bowiem okaza\u0107, \u017ce niejako &#8222;moc\u0105 fakt\u00f3w dokonanych&#8221; nasz udzia\u0142 przekroczy\u0142 33 proc. &#8211; sta\u0142o si\u0119 to np. za spraw\u0105 nabycia akcji w spos\u00f3b po\u015bredni, obj\u0119cia akcji nowej emisji, wniesienia walor\u00f3w jako wk\u0142adu niepieni\u0119\u017cnego etc. (art. 73, ust. 2 wylicza szczeg\u00f3\u0142owo te mo\u017cliwo\u015bci). Czy wtedy niepostrze\u017cenie &#8222;przeskakujemy&#8221; obowi\u0105zek wezwania?<\/p>\n<p>Ot\u00f3\u017c nie. W ci\u0105gu trzech miesi\u0119cy musimy albo zby\u0107 tyle akcji, by zej\u015b\u0107 poni\u017cej 33 proc. &#8211; albo, jak we wcze\u015bniejszym przypadku, og\u0142osi\u0107 wezwanie na sprzeda\u017c (lub zamian\u0119) akcji w liczbie powoduj\u0105cej osi\u0105gni\u0119cie 66 proc. g\u0142os\u00f3w.<\/p>\n<p>Jest tu jednak wyj\u0105tek: mo\u017ce si\u0119 bowiem okaza\u0107, \u017ce nasz udzia\u0142 niejako &#8222;sam&#8221; zmniejszy si\u0119 poni\u017cej 33 proc., a to z powodu podwy\u017cszenia kapita\u0142u zak\u0142adowego, zmiany statutu lub wyga\u015bni\u0119cia uprzywilejowania niekt\u00f3rych walor\u00f3w. W\u00f3wczas nie musimy og\u0142asza\u0107 wezwania.<\/p>\n<p>Wspomnieli\u015bmy o\u00a0<strong>progu 66 proc.<\/strong>\u00a0Je\u015bli ju\u017c go osi\u0105gniemy i mamy zamiar przekroczy\u0107, to powinni\u015bmy og\u0142osi\u0107 wezwanie na sprzeda\u017c lub zamian\u0119 wszystkich pozosta\u0142ych akcji tej sp\u00f3\u0142ki. A wi\u0119c informujemy, \u017ce docelowo mamy zamiar skupi\u0107 nawet wszystkie walory. Tu zn\u00f3w mo\u017cemy mie\u0107 sytuacj\u0119 tak\u0105 jak w art. 73, tj. przypadek przekroczenia progu przez obj\u0119cie nowej emisji, wniesienie ich do sp\u00f3\u0142ki etc. &#8211; i rozwi\u0105zania s\u0105 takie same (wezwanie w ci\u0105gu trzech miesi\u0119cy od przekroczenia progu &#8211; lub obowi\u0105zek zej\u015bcia poni\u017cej 66 proc.).<\/p>\n<p>Je\u015bli w ci\u0105gu p\u00f3\u0142 roku od przeprowadzenia wezwania nab\u0119dziemy dro\u017cej\u00a0<strong>inne akcje sp\u00f3\u0142ki<\/strong>\u00a0w spos\u00f3b inny ni\u017c przez wezwanie, to musimy (nie p\u00f3\u017aniej ni\u017c miesi\u0105c od tego zakupu) zap\u0142aci\u0107 r\u00f3\u017cnic\u0119 ceny wszystkim tym, kt\u00f3rzy sprzedali nam walory w trakcie wezwania. Pomija si\u0119 jednak tych, kt\u00f3rzy kupili akcje po cenie obni\u017conej, co szczeg\u00f3\u0142owo reguluje art. 79 ust. 4. Og\u00f3lnie wspomniany wy\u017cej obowi\u0105zek tyczy si\u0119 nas tak\u017ce, je\u015bli akcje sp\u00f3\u0142ki publicznej kupimy po\u015brednio.<\/p>\n<p>A teraz chwila prawdy. Okazuje si\u0119, \u017ce od obowi\u0105zku wezwania jest ca\u0142kiem sporo\u00a0<strong>wyj\u0105tk\u00f3w<\/strong>. We\u017amy pierwszy z opisanych przez nas przypadk\u00f3w (a wi\u0119c kupno 10 proc. g\u0142os\u00f3w w mniej ni\u017c 60 dni lub 5 proc. w mniej ni\u017c rok, czyli kwestie opisane w art. 72 Ustawy). Obowi\u0105zku tego nie ma, gdy nabywamy walory w obrocie pierwotnym, w ramach wnoszenia ich do sp\u00f3\u0142ki (wk\u0142ad niepieni\u0119\u017cny) oraz przy po\u0142\u0105czeniu lub podziale sp\u00f3\u0142ki.<\/p>\n<p>Do\u0142\u0105czmy do tego przypadki z art. 73 (czyli te, w kt\u00f3rych przewija si\u0119 motyw przekroczenia progu 33 proc.). Jedne i drugie przypadki nie dotycz\u0105 nas, gdy nabywamy akcje od Skarbu Pa\u0144stwa albo w pierwszej ofercie publicznej albo w ci\u0105gu 3 lat od chwili, gdy Skarb zako\u0144czy\u0142 sprzeda\u017c akcji w tej\u017ce ofercie.<\/p>\n<p>Ma\u0142o tego, we wszystkich wy\u017cej opisanych sytuacjach (od art. 72 do art. 74, tj. przekraczania 66 proc.) mamy ca\u0142\u0105 seri\u0119 wyj\u0105tk\u00f3w, w kt\u00f3rych nie powstaje obowi\u0105zek wezwania. Chodzi m.in. o nabywanie akcji sp\u00f3\u0142ek, kt\u00f3rych walorami obraca si\u0119 tylko w alternatywnym systemie obrotu (NewConnect) lub kt\u00f3re w og\u00f3le nie s\u0105 w obrocie zorganizowanym &#8211; a tak\u017ce o nabywanie instrument\u00f3w od podmiotu z tej samej grupy kapita\u0142owej. Jest te\u017c kilka innych mo\u017cliwo\u015bci: kupno w trybie okre\u015blonym prawem upad\u0142o\u015bciowym, w trybie wynikaj\u0105cym z umowy o ustanowienie zabezpieczenia finansowego, kupno akcji obci\u0105\u017conych zastawem (&#8222;w celu zaspokojenia zastawnika&#8221;). Nie musimy dokonywa\u0107 wezwania tak\u017ce wtedy, gdy akcje odziedziczyli\u015bmy (i &#8222;wysz\u0142o nam&#8221;, \u017ce przekroczyli\u015bmy 33 proc. lub 66 proc. g\u0142os\u00f3w). Je\u015bli jednak po tym odziedziczeniu nasz udzia\u0142 zn\u00f3w uleg\u0142 zwi\u0119kszeniu, to tym razem po zaj\u015bciu tego faktu musimy og\u0142osi\u0107 wezwanie.<\/p>\n<p>Gdy og\u0142aszamy wezwanie, to musimy ustanowi\u0107\u00a0<strong>zabezpieczenie<\/strong>\u00a0opiewaj\u0105ce na nie mniej ni\u017c 100 proc. warto\u015bci akcji, kt\u00f3re s\u0105 przedmiotem tego\u017c wezwania. Oficjalnie wezwanie og\u0142asza dom maklerski, on te\u017c musi wpierw o tym zamiarze poinformowa\u0107 KNF i sp\u00f3\u0142k\u0119 prowadz\u0105c\u0105 rynek regulowany, czyli de facto GPW S.A.<\/p>\n<p>Pami\u0119tajmy, \u017ce zasadniczo\u00a0<strong>nie mo\u017cemy odst\u0105pi\u0107<\/strong>\u00a0od wezwania, kt\u00f3re ju\u017c og\u0142osili\u015bmy. Wyj\u0105tkiem jest sytuacja, w kt\u00f3rej inny podmiot og\u0142osi\u0142 wezwanie na te same akcje i oferuje cen\u0119 nie ni\u017csz\u0105 ni\u017c nasza.<\/p>\n<p>Gdy ju\u017c zawiadomimy KNF i GPW o zamiarze og\u0142oszenia wezwania, to nast\u0119puje specyficzny okres trwaj\u0105cy a\u017c do ko\u0144ca trwania wezwania. W\u00f3wczas nie mo\u017cemy inn\u0105 drog\u0105 ni\u017c poprzez wezwanie nabywa\u0107 akcji sp\u00f3\u0142ki, kt\u00f3rej rzecz dotyczy, nie mo\u017cemy te\u017c ich zbywa\u0107, ani nabywa\u0107 po\u015brednio.<\/p>\n<p>Ile mo\u017cemy, ile musimy\u00a0<strong>zap\u0142aci\u0107<\/strong>\u00a0za jedn\u0105 akcj\u0119? Ot\u00f3\u017c za\u0142\u00f3\u017cmy, \u017ce sprawa dotyczy sp\u00f3\u0142ki notowanej na rynku regulowanym. Nasza cena nie mo\u017ce by\u0107 ni\u017csza ni\u017c \u015brednia cena rynkowa z okresu 6 miesi\u0119cy przed og\u0142oszeniem wezwania (chodzi jednak o sze\u015b\u0107 miesi\u0119cy w czasie kt\u00f3rych prowadzony by\u0142 obr\u00f3t). Oczywi\u015bcie je\u015bli obr\u00f3t trwa\u0142 przed wezwaniem kr\u00f3cej ni\u017c 6 miesi\u0119cy, to obowi\u0105zuje nas tylko \u00f3w okres obrotu.<\/p>\n<p>W przypadku, gdy nie da si\u0119 dokona\u0107 powy\u017cszych ustale\u0144 lub w sp\u00f3\u0142ce toczy si\u0119 post\u0119powanie uk\u0142adowe albo upad\u0142o\u015bciowe &#8211; to nie mo\u017cemy da\u0107 mniej ni\u017c wynosi warto\u015b\u0107 godziwa walor\u00f3w.<\/p>\n<p>To jednak nie wszystkie ograniczenia. Ot\u00f3\u017c cena nie mo\u017ce r\u00f3wnie\u017c poni\u017cej najwy\u017cszej ceny, jak\u0105 za akcje b\u0119d\u0105ce przedmiotem wezwania zap\u0142acili\u015bmy (my lub podmioty kontroluj\u0105ce nas lub kontrolowane przez nas) rok przed wezwaniem.<\/p>\n<p>Przy ustalaniu ceny mamy jeszcze pewne dodatkowe obostrzenia, opisane w paragrafach art. 79 Ustawy. Mija\u0142oby si\u0119 z celem bezpo\u015brednie cytowanie ich tutaj. Dodajmy jeszcze, \u017ce gdy my og\u0142osimy wezwanie, to nie p\u00f3\u017aniej ni\u017c na 2 dni robocze przed rozpocz\u0119ciem przyjmowania zapis\u00f3w zarz\u0105d sp\u00f3\u0142ki musi zaprezentowa\u0107 swoje stanowisko dotycz\u0105ce wezwania. Musi tam np. opisa\u0107, jak postrzega nasz mo\u017cliwy wp\u0142yw na losy sp\u00f3\u0142ki (po tym, jak zwi\u0119kszymy udzia\u0142) &#8211; np. na zatrudnienie, strategi\u0119 i lokalizacj\u0119 przedsi\u0119biorstwa. Zarz\u0105d musi te\u017c oceni\u0107 przedstawion\u0105 przez nas cen\u0119.<\/p>\n<p>Wspomnijmy jeszcze o\u00a0<strong>przymusowym wykupie<\/strong>. Ot\u00f3\u017c je\u015bli osi\u0105gniemy 90 proc. og\u00f3lnej liczby g\u0142os\u00f3w w danej sp\u00f3\u0142ce, to mo\u017cemy ju\u017c nie tylko oferowa\u0107 innym akcjonariuszom mo\u017cliwo\u015b\u0107 sprzedania nam akcji, ale wprost \u017c\u0105da\u0107, by tego dokonali. Zwie si\u0119 to przymusowym wykupem (nie potrzebujemy zgody akcjonariuszy maj\u0105cych mniejszo\u015bciowy udzia\u0142) i jest szczeg\u00f3\u0142owo om\u00f3wione w art. 82 Ustawy. Je\u015bli decydujemy si\u0119 na wystosowanie takiego \u017c\u0105dania, to nie mo\u017cemy ju\u017c od niego odst\u0105pi\u0107<\/p>\n<p>\n<div class=\"spdiv\">[collapse]<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n\n<\/div>\n<div class=\"tresc\">\n\n<div class=\"sp-wrap sp-wrap-blue\">\n<div class=\"sp-head\" title=\"Expand\">\nTabela ratingowa\n<\/div>\n<div class=\"sp-body folded\">\n<\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/sp.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-1251 size-full\" src=\"http:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/sp.jpg\" alt=\"\" width=\"940\" height=\"881\" srcset=\"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/sp.jpg 940w, https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/sp-300x281.jpg 300w, https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/sp-768x720.jpg 768w, https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/sp-624x585.jpg 624w\" sizes=\"auto, (max-width: 940px) 100vw, 940px\" \/><\/a><\/p>\n<p>\n<div class=\"spdiv\">[collapse]<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n\n<p>raport kwartalny &#8211; <strong>60 dni na publikacj\u0119<\/strong><br \/>\nraport p\u00f3\u0142roczny &#8211; <strong>3 miesi\u0105ce<\/strong><br \/>\nraport roczny &#8211; <strong>4 miesi\u0105ce od zako\u0144czenia ca\u0142ego roku obrotowego<\/strong><\/p>\n<p>Notowana na GPW sp\u00f3\u0142ka publikuje raport kwartalny oraz skonsolidowany raport kwartalny jednocze\u015bnie. Ma na to dok\u0142adnie <strong>60 dni<\/strong> od momentu zako\u0144czenia konkretnego kwarta\u0142u roku obrotowego. Gdy w gr\u0119 wchodzi publikacja raportu rocznego, sp\u00f3\u0142ka ma <strong>4 miesi\u0105ce<\/strong> od zako\u0144czenia ca\u0142ego roku obrotowego. Z kolei raport p\u00f3\u0142roczny sp\u00f3\u0142ka ma obowi\u0105zek przekaza\u0107 w terminie <strong>3 miesi\u0119cy<\/strong> od ko\u0144ca pierwszego p\u00f3\u0142rocza.<br \/>\nSp\u00f3\u0142ka nie ma obowi\u0105zku (za wyj\u0105tkiem fundusz) publikowania raportu kwartalnego po II kwartale, dlatego \u017ce przekazuje jednocze\u015bnie raport okresowy za pierwsze p\u00f3\u0142rocze. Podobnie wygl\u0105da sprawa z raportem za ostatni kwarta\u0142 roku obrotowego, ale pod warunkiem, \u017ce firma przekazuje raport roczny.<\/p>\n<hr \/>\n<\/div>\n<div class=\"tresc\">\n\n<div class=\"sp-wrap sp-wrap-blue\">\n<div class=\"sp-head\" title=\"Expand\">\nMSCI\n<\/div>\n<div class=\"sp-body folded\">\n<\/p>\n<p><strong>Udzia\u0142 Polski w indeksie FTSE Russell All Cap Developed Index wyniesie oko\u0142o 0,165 proc.<\/strong>FTSE Russell, dostawca indeks\u00f3w nale\u017c\u0105cy do grupy London Stock Exchange, w wyniku corocznej klasyfikacji kraj\u00f3w pod wzgl\u0119dem statusu rozwoju przesun\u0105\u0142 pod koniec wrze\u015bnia Polsk\u0119 z grona rynk\u00f3w wschodz\u0105cych do grupy rynk\u00f3w rozwini\u0119tych.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone \" src=\"https:\/\/galeria.bankier.pl\/p\/6\/f\/cf01da3fb4b691-645-489-0-0-645-489.png\" width=\"514\" height=\"390\" \/><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone \" src=\"https:\/\/galeria.bankier.pl\/p\/6\/4\/088f60b628f0aa-645-489-0-0-645-489.png\" width=\"515\" height=\"390\" \/><\/p>\n<p><b>Indeks MSCI<\/b> \u2013 (ang. <i>Morgan Stanley Capital International Index<\/i>) &#8211; indeksy MSCI obliczane s\u0105 od 1970 roku przez ameryka\u0144ski bank inwestycyjny Morgan Stanley. Najbardziej znane indeksy MSCI:<br \/>\n<strong>&#8211; MSCI ACWI All Country World Index<\/strong> &#8211; wska\u017anik ten zawiera akcje z 46 r\u00f3\u017cnych kraj\u00f3w, z kt\u00f3rych 23 klasyfikowane jako rynki rozwini\u0119te, a pozosta\u0142e 23 kraje uznawane s\u0105 za rynki wschodz\u0105ce.<br \/>\n<strong>&#8211; MSCI World Indeks<\/strong> &#8211; dotyczy <a title=\"Akcje\" href=\"http:\/\/tematy.forsal.pl\/tematy\/a\/akcje\">akcji<\/a> z 23 kraj\u00f3w rozwini\u0119tych gospodarczo, w tym <a title=\"USA\" href=\"http:\/\/tematy.forsal.pl\/tematy\/u\/usa\">USA<\/a>.<br \/>\n<strong>&#8211; MSCI EAFE<\/strong> \u2013 dotyczy akcji z 21 rozwini\u0119tych gospodarek w Europie, Australii oraz Dalekim Wschodzie, USA i Kanady.<br \/>\n<strong>&#8211; MSCI EMFR<\/strong> &#8211; indeks rynk\u00f3w wschodz\u0105cych analizuj\u0105cy akcje na 26 rynkach wschodz\u0105cych.<\/p>\n<p>\n<div class=\"spdiv\">[collapse]<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n\n<\/div>\n<hr \/>\n<p><strong>Shiller P\/E czyli CAPE (Cyclically Adjusted Price to Earnings).<br \/>\n<\/strong>Ameryka\u0144ski noblista \u2013 Robert Shiller, zmodyfikowa\u0142 ten popularny wska\u017anik C\/Z i stworzy\u0142 na jego podstawie sw\u00f3j w\u0142asny,<br \/>\nC\/Z Shillera (Shiller P\/E cz\u0119sto zwany r\u00f3wnie\u017c CAPE) to \u015bredni C\/Z za ostatnie 10 lat po uwzgl\u0119dnieniu inflacji (zyski realne a nie nominalne!).<br \/>\n<a href=\"http:\/\/www.starcapital.de\/research\/stockmarketvaluation\">http:\/\/www.starcapital.de\/research\/stockmarketvaluation<\/a><br \/>\n<a href=\"http:\/\/www.multpl.com\/shiller-pe\/\">http:\/\/www.multpl.com\/shiller-pe\/<\/a><\/p>\n<hr \/>\n<p>EBITDA wg LIFO (zysk operacyjny powi\u0119kszony o amortyzacj\u0119 z pomini\u0119ciem zmian na zapasach ropy oraz odpis\u00f3w aktualizuj\u0105cych maj\u0105tek trwa\u0142y)<\/p>\n<hr \/>\n<p>1\/C\/Z =&gt; 1\/26,30 =&gt; 3,8% gdyby firmy przeznacza\u0142y ca\u0142y sw\u00f3j zysk na dywidend\u0119 to rentowno\u015b\u0107 tej inwestycji daje ok 3,8% a inwestycja w obligacje 10 letnie daje rentowno\u015b\u0107 2,23%<\/p>\n<p>market vallue x 1mln\/ilo\u015b\u0107 akcji =&gt; cena akcji<br \/>\nc\/wk\/c\/z =&gt; ROE<\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\">Koncepcj\u0119 <strong>BRIC<\/strong> stworzy\u0142 w 2001 r. Jim O\u2019Neil, by\u0142y g\u0142\u00f3wny ekonomista Goldman Sachs. Wysnu\u0142 tez\u0119, \u017ce <strong>Bazylia, Rosja, Indie i Chiny<\/strong> s\u0105 na najlepszej drodze by w po\u0142owie XXI wieku znale\u017a\u0107 si\u0119 w\u015br\u00f3d 6 najwi\u0119kszych gospodarek \u015bwiata. Warto podkre\u015bli\u0107, \u017ce w 2011r. do BRIC do\u0142\u0105czy\u0142a RPA (South Africa), rozszerzaj\u0105c tym samym akronim do BRICS<\/p>\n<hr \/>\n\n<div class=\"sp-wrap sp-wrap-green\">\n<div class=\"sp-head\" title=\"Expand\">\nIndeksy\n<\/div>\n<div class=\"sp-body folded\">\n<\/p>\n<p><strong>DAX<\/strong> \u2013 g\u0142\u00f3wny indeks gie\u0142dy we Frankfurcie. Za dat\u0119 rozpocz\u0119cia notowa\u0144 uznaje si\u0119 1 lipca 1988 rok. Poziomem pocz\u0105tkowym by\u0142 1163.52 pkt. Jest to indeks wynikowy co oznacza, \u017ce obliczany jest na podstawie obrot\u00f3w oraz kapitalizacji (bierze pod uwag\u0119 wzrost cen akcji oraz wzrost kapita\u0142u wynikaj\u0105cy z wyp\u0142aty dywidendy). W jego sk\u0142ad wchodzi 30 najwi\u0119kszych niemieckich sp\u00f3\u0142ek. 5 sp\u00f3\u0142ek o najwi\u0119kszej kapitalizacji SAP<br \/>\nSiemens<br \/>\nBayer<br \/>\nBASF<br \/>\nAllianz<\/p>\n<p><strong>SP500<\/strong> \u2013 ameryka\u0144ski indeks gie\u0142dowy. Grupuje 500 sp\u00f3\u0142ek o najwi\u0119kszej kapitalizacji, kt\u00f3re s\u0105 notowane g\u0142\u00f3wnie na NYSE i NASDAQ. Zarz\u0105dzany jest przez agencj\u0119 ratingow\u0105 Standard&amp;Poor\u2019s. Indeks ten podobnie jak brytyjski FTSE100 jest uwa\u017cany za miernik cyklu koniunkturalnego. Warto\u015b\u0107 pocz\u0105tkowa SP500 by\u0142a ustalona na poziomie 10 pkt w latach 1941-1943. 5 sp\u00f3\u0142ek o najwi\u0119kszej kapitalizacji <strong><br \/>\n<\/strong>Apple<br \/>\nMicrosoft<br \/>\nAmazon.com<br \/>\nJohnson &amp; Johnson<br \/>\nExxon Mobil<\/p>\n<p><strong>FTSE100 <\/strong>\u2013 indeks akcji sp\u00f3\u0142ek gie\u0142dowych, kt\u00f3re s\u0105 notowane na londy\u0144skiej gie\u0142dzie. Skupia w sobie 100 najwi\u0119kszych i najp\u0142ynniejszych firm. Uznawany jest za barometr gospodarki brytyjskiej i odzwierciedla ok 80% ca\u0142ej jej kapitalizacji. Samo uczestnictwo w indeksie wymaga od sp\u00f3\u0142ek spe\u0142nienia wysokich warunk\u00f3w p\u0142ynno\u015bciowych i tych dotycz\u0105cych kapitalizacji. Indeks notowany jest od 30 grudnia 1983 roku z poziomu 1000 pkt. Zmienno\u015b\u0107 FTSE100<br \/>\njest mocno jest uzale\u017cniona od notowa\u0144 funta szterlinga w relacji m.in. do dolara ameryka\u0144skiego. Dochody wielu firm z indeksu pochodz\u0105 spoza Wielkie Brytanii.<br \/>\n<strong>5 sp\u00f3\u0142ek o najwy\u017cszym udziale w indeksie<\/strong><br \/>\nHSBC Holdings<br \/>\nBritish American Tabacco<br \/>\nRoyal Dutch Shell<br \/>\nBP<br \/>\nGlaxoSmithKline<\/p>\n<p><strong>NIKKEI225<\/strong> \u2013 to jeden z najwa\u017cniejszych indeks\u00f3w gie\u0142dowych pochodz\u0105cych z Azji. Notowa-<br \/>\nny jest na tokijskim \u201eparkiecie\u201d i posiada charakter indeksu wa\u017conego cenowo. Zatem jego<br \/>\nwarto\u015b\u0107 pochodna warto\u015bci akcji wchodz\u0105cych w jego sk\u0142ad, kt\u00f3rych jest 225. NIKKEI226<br \/>\nzbli\u017cony jest do ameryka\u0144skiego indeksu Dow Jones Industrial Average ze wzgl\u0119du na jego<br \/>\nspecyfikacj\u0119. Pierwsze notowania indeksu mia\u0142y miejsce 16 maja 1949 roku. Zosta\u0142 wyliczo &#8211;<br \/>\nny przez dziennik Nihon Keizai Shimbun. 5 sp\u00f3\u0142ek o najwi\u0119kszej kapitalizac<strong>ji<\/strong><br \/>\nToyota Motor<br \/>\nNTT Docomo<br \/>\nNippon Telegraph and Telephone<br \/>\nMitsubishi UFJ Financial Group<br \/>\nSoftBank Group<\/p>\n<p><strong>IBEX 35<\/strong> \u2013 indeksu gie\u0142dowy w sk\u0142ad kt\u00f3rego wchodz\u0105 najwi\u0119ksze sp\u00f3\u0142ki akcyjne z madryckiej gie\u0142dy. Jest ich 35 i charakteryzuj\u0105 si\u0119 wysoka p\u0142ynno\u015bci\u0105. Indeks jest notowany od 1987 roku od poziomu 3000 pkt. Najwi\u0119kszy udzia\u0142 w indeksie ma Telefonica \u2013 ponad 20%. 5 sp\u00f3\u0142ek o najwi\u0119kszej kapitalizacji<br \/>\nBanco Santander<br \/>\nIndustria de Diseno Textil<br \/>\nTelefonica<br \/>\nBanco Bilbao Vizcaya Argentaria<br \/>\nIberdrola<\/p>\n<p>\n<div class=\"spdiv\">[collapse]<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n\n<p>Charakterystyka CFD i Kontraktu Terminowego w skr\u00f3cie<br \/>\n<strong>Kontrakt CFD<\/strong><br \/>\n\u25a0 Umowa mi\u0119dzy inwestorem a\u00a0firm\u0105 inwestycyjn\u0105.<br \/>\n\u25a0 Przedmiotem umowy jest wymiana\u00a0kwoty pieni\u0119\u017cnej r\u00f3wnej r\u00f3\u017cnicy pomi\u0119dzy cen\u0105 otwarcia a\u00a0cen\u0105 zamkni\u0119cia pozycji.<br \/>\n\u25a0 Standard kontraktu ustala broker.<br \/>\n\u25a0 Brak terminu wyga\u015bni\u0119cia.<br \/>\n\u25a0 Pozycja rozliczana jest w\u00a0czasie rzeczywistym.<br \/>\n\u25a0 Prowizje naliczane s\u0105 z g\u00f3ry przy otwarciu pozycji.<br \/>\n\u25a0 Prowizja zast\u0119powana jest czasami spreadem transakcyjnym.<\/p>\n<p><strong>Kontrakt terminowy<\/strong><br \/>\n\u25a0 Umowa pomi\u0119dzy inwestorami zawierana za\u00a0po\u015brednictwem gie\u0142dy lub izby rozliczeniowej.<br \/>\n\u25a0 Przedmiotem umowy jest sprzeda\u017c\/kupno danego towaru lub instrumentu finansowego<br \/>\n(w\u00a0zale\u017cno\u015bci od\u00a0instrumentu bazowego) w\u00a0okre\u015blonym momencie w\u00a0przysz\u0142o\u015bci, po\u00a0z\u00a0g\u00f3ry ustalonej cenie.<br \/>\n\u25a0 Standard kontraktu ustala gie\u0142da.<br \/>\n\u25a0 Rozliczenie fizyczne (dostawa) lub w\u00a0formie got\u00f3wki.<br \/>\n\u25a0 Wszystkie kontrakty maj\u0105 ustalon\u0105 dat\u0119 wyga\u015bni\u0119cia.<br \/>\n\u25a0 Rozliczenie pozycji nast\u0119puje po\u00a0zako\u0144czeniu ka\u017cdej sesji \u2013\u00a0zasada \u201emarking to market\u201d<\/p>\n<p>Kontrakty CFD w USA s\u0105 uwa\u017cane za swapy oparte na papierach warto\u015bciowych i s\u0105 regulowane przez przepisy reguluj\u0105ce handel swapami. <strong>Na dzie\u0144 dzisiejszy nie jest mo\u017cliwe handlowanie kontraktami CFD jako detaliczny uczestnik rynku w Stanach Zjednoczonych<\/strong>. Wolny handel kontraktami CFD nie jest dozwolony, poniewa\u017c \u017cadna gie\u0142da nie oferuje produkt\u00f3w typu contract-for-difference dla og\u00f3\u0142u spo\u0142ecze\u0144stwa.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u201eRynek byka rodzi si\u0119 w pesymizmie, ro\u015bnie na sceptycyzmie, dojrzewa w optymizmie i umiera w euforii&#8221; &#8211;sir John Templeton &#8222;hossa wspina sie na scianie strachu&#8221; nie ma ona praktycznej mo\u017cliwo\u015bci weryfikowania danych przekazywanych do rejestru kr\u00f3tkiej sprzeda\u017cy, mi\u0119dzy innymi dlatego, \u017ce znaczna cz\u0119\u015b\u0107 zg\u0142aszanych pozycji nie wynika bezpo\u015brednio z transakcji zawieranych na rynkach regulowanych, tylko [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"parent":0,"menu_order":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","template":"page-templates\/full-width.php","meta":{"footnotes":""},"class_list":["post-934","page","type-page","status-publish","hentry"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/pages\/934","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/pages"}],"about":[{"href":"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/page"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=934"}],"version-history":[{"count":69,"href":"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/pages\/934\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2180,"href":"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/pages\/934\/revisions\/2180"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=934"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}