{"id":1355,"date":"2019-03-30T19:59:12","date_gmt":"2019-03-30T18:59:12","guid":{"rendered":"http:\/\/quantum.golden-market.pl\/?page_id=1355"},"modified":"2024-08-09T17:24:29","modified_gmt":"2024-08-09T15:24:29","slug":"waluty","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/?page_id=1355","title":{"rendered":"Waluty"},"content":{"rendered":"

Najlepsz\u0105 miar\u0105 bogactwa danego kraju jest PKB Produkt Krajowy <\/strong>Brutto<\/strong>. Liczy si\u0119 je jako:
\n1. suma dochod\u00f3w z pracy i kapita\u0142u, albo
\n2. suma wszystkich wydatk\u00f3w na konsumpcj\u0119 i inwestycje, albo
\n3. suma warto\u015bci dodanej wszystkich jednostek produkcyjnych.<\/p>\n

 <\/p>\n

Hedge walutowy dla funduszy<\/strong><\/p>\n

Do oblicze\u0144 potrzebujesz dw\u00f3ch rzeczy \u2013 bie\u017c\u0105cego kursu USD\/PLN i notowa\u0144 forward\u00f3w. Mo\u017cna je znale\u017a\u0107 np. tutaj: https:\/\/www.investing.com\/currencies\/usd-pln-forward-rates<\/a><\/p>\n

Je\u015bli przyk\u0142adowo interesuje Ci\u0119 hedge na 1 rok (chocia\u017c fundusze z regu\u0142y hedguj\u0105 si\u0119 na 3 msc i roluj\u0105 to co kwarta\u0142), to patrzysz na notowania:<\/p>\n

Czyli u\u015bredniaj\u0105c bid i ask wychodz\u0105 ok. 372 pipsy. Teraz dzielimy pipsy przez kurs, czyli 0,0372\/4,0452=0,92%<\/p>\n\n

\n
\nannualizowany PKB\n<\/div>\n
\n<\/p>\n

Ameryka\u0144skie Biuro Analiz Gospodarczych poinformowa\u0142o, \u017ce produkt krajowy brutto Stan\u00f3w Zjednoczonych spad\u0142 o prawie 33% w uj\u0119ciu annualizowanym.
\nPKB to suma warto\u015bci d\u00f3br i us\u0142ug finalnych wytworzonych w ci\u0105gu roku na terenie danego kraju. Ale dane o PKB podawane s\u0105 co kwarta\u0142 i obejmuj\u0105 okres trzech miesi\u0119cy. W Polsce i praktycznie w ca\u0142ej Europie przyzwyczaili\u015bmy si\u0119, \u017ce taki kwartalny PKB por\u00f3wnujemy w uj\u0119ciu realnym (czyli po uwzgl\u0119dnieniu zmiany cen towar\u00f3w i us\u0142ug) oraz r\u00f3wnocze\u015bnie w uj\u0119ciu wzgl\u0119dnym. To znaczy, \u017ce nikt nie podaje, \u017ce np. PKB Polski wyni\u00f3s\u0142 w I kwartale 540 mld z\u0142otych. Taka informacja sama w sobie jest bowiem bezwarto\u015bciowa. Po pierwsze, bo jest to warto\u015b\u0107 nominalna, a nie realna (nie uwzgl\u0119dnia wp\u0142ywu inflacji). Po drugie, ma\u0142o kto wie, czy to du\u017co, czy ma\u0142o. Dlatego ekonomi\u015bci zwykle odnosz\u0105 warto\u015bci pieni\u0119\u017cne do odpowiedniego okresu poprzedniego.
\nW przypadku PKB jest to albo warto\u015b\u0107 z poprzedniego kwarta\u0142u (czyli dynamika kwarta\u0142 do kwarta\u0142u \u2013 kdk), albo z analogicznego kwarta\u0142u roku poprzedniego (to dynamika rok do roku \u2013 rdr).<\/strong> Zatem informacja, \u017ce dynamika PKB Polski w I kwartale 2020 roku wynios\u0142a -0,5% kdk i 1,9% rdr oznacza tyle, \u017ce realna warto\u015b\u0107 PKB by\u0142a o 0,5% mniejsza ni\u017c w IV kw. 2019, lecz r\u00f3wnocze\u015bnie by\u0142a o 1,9% wy\u017csza ni\u017c w I kw. 2019 roku.
\nS\u0105 jednak kraje, gdzie statystyki (np. dotycz\u0105ce PKB, ale nie tylko) publikowane s\u0105 nieco inaczej ni\u017c w Europie. Naczelnym przyk\u0142adem s\u0105 Stany Zjednoczone. Amerykanie z nieustalonych przyczyn lubuj\u0105 si\u0119 w publikowaniu danych annualizowanych. I zamiast napisa\u0107, \u017ce PKB zmieni\u0142 si\u0119 np. 0,4% kdk i 2% rdr, to zakomunikuj\u0105, \u017ce annualizowana dynamika PKB wynios\u0142a 1,6%. Ale co to w\u0142a\u015bciwie oznacza?
\nAnnualizacja oznacza przekszta\u0142cenie danych kr\u00f3tkoterminowych w dane ca\u0142oroczne.<\/span> Jest to swego rodzaju prognoza bazuj\u0105ca na ekstrapolacji wynik\u00f3w uzyskanych w jednym okresie. Na tej zasadzie, \u017ce gdyby przez reszt\u0119 toku by\u0142o tak jak w pierwszym kwartale, to w ca\u0142ym roku osi\u0105gniemy taki w\u0142a\u015bnie wynik. Przyk\u0142adowo, je\u015bli wzrost PKB w danym kwartale wyni\u00f3s\u0142 1% kdk, to annualizowane tempo wzrostu wynios\u0142o 4,06%.<\/strong> A dlaczego nie 4%? Ano dlatego, \u017ce stopy wzrostu dla kolejnych kwarta\u0142\u00f3w mno\u017cymy (czyli wykonujemy dzia\u0142anie (1+r)*(1+r)*(1+r)*(1+r)-1, a nie sumujemy. W przypadku stosunkowo niewielkich zmian (czyli tak mniej wi\u0119cej do 3%) od biedy mo\u017cna zastosowa\u0107 podej\u015bcie uproszczone. Czyli po prostu przemno\u017cy\u0107 dynamik\u0119 kwartaln\u0105 przez 4, a dynamik\u0119 miesi\u0119czn\u0105 przez 12. Wynik nie b\u0119dzie do ko\u0144ca poprawny, ale skala b\u0142\u0119du nie b\u0119dzie zbyt du\u017ca. Gdy wi\u0119c Amerykanie m\u00f3wi\u0105, \u017ce PKB spad\u0142 im w poprzednim kwartale o 32,9% w uj\u0119ciu annualizowanym (annualized rate), to faktyczny spadek wyni\u00f3s\u0142 ok. -9,5% wzgl\u0119dem poprzedniego kwarta\u0142u. Dlatego te\u017c nie mo\u017cna tak po prostu zestawia\u0107 ze sob\u0105 danych o dynamice PKB w Stanach Zjednoczonych i w krajach europejskich. Najpierw musimy sprowadzi\u0107 te dane do wsp\u00f3lnego mianownika, tj. albo spojrze\u0107 na zmian\u0119 kwarta\u0142 do kwarta\u0142u (czyli w uproszczeniu podzieli\u0107 dynamik\u0119 annualizowan\u0105 przez 4), albo samemu policzy\u0107 dynamik\u0119 rok do roku dla danych ameryka\u0144skich. Dopiero wtedy mo\u017cemy powiedzie\u0107, kt\u00f3ry region zaliczy\u0142 g\u0142\u0119bszy spadek PKB. Kryzysowe anomalie O ile w stabilnym otoczeniu gospodarczym PKB zwykle zmienia si\u0119 o nie wi\u0119cej ni\u017c 2% kwartalnie, to w 2020 roku zmiany te b\u0119d\u0105 znacznie wi\u0119ksze. A to za spraw\u0105 koronawirusowego \u201ezamykania gospodarek\u201d, kt\u00f3re mo\u017ce skutkowa\u0107 nawet kilkunastoprocentowymi ubytkami PKB w II kwartale. W takich warunkach podej\u015bcie annualizowane mo\u017ce prowadzi\u0107 do absurdalnych wniosk\u00f3w. I tak dane BEA za II kwarta\u0142 pokaza\u0142y spadek produktu krajowego brutto USA o 9,5% wzgl\u0119dem poprzedniego kwarta\u0142u. Ale Amerykanie nie powiedzieli, \u017ce PKB spad\u0142 im o 10%. Oni poinformuj\u0105 nas o annualizowanym spadku PKB o 33%! Czy to oznacza, \u017ce w ci\u0105gu trzech miesi\u0119cy jedna trzecia najwi\u0119kszej gospodarki \u015bwiata przesta\u0142a istnie\u0107? Oczywi\u015bcie tak nie jest. To tylko znaczy, \u017ce gdyby aktywno\u015b\u0107 ekonomiczna spada\u0142a w takim tempie jak w II kwartale, to przez cztery kwarta\u0142y PKB spad\u0142by o 33%. Ale my ju\u017c wiemy, \u017ce to scenariusz skrajnie nieprawdopodobny, poniewa\u017c od maja aktywno\u015b\u0107 gospodarcza zacz\u0119\u0142a rosn\u0105\u0107. Zapewne wi\u0119c III kw. przyniesie istotny wzrost PKB wzgl\u0119dem kwarta\u0142u drugiego. Mo\u017ce to by\u0107 nawet dynamika dwucyfrowa. Za\u0142\u00f3\u017cmy, \u017ce dane za III kw. poka\u017c\u0105 wzrost ameryka\u0144skiego PKB o 20% kdk. Co wtedy powiedz\u0105 Amerykanie? \u017be annualizowana dynamika PKB wynios\u0142a 107,4%! B\u0119d\u0105 to wi\u0119c dane nieco humorystyczne. Ale takie s\u0105 ju\u017c uroki \u201euraczniania\u201d statystyk kwartalnych czy miesi\u0119cznych. Warto o tym pami\u0119ta\u0107, analizuj\u0105c dane sp\u0142ywaj\u0105ce z przeciwleg\u0142ych brzeg\u00f3w Atlantyku<\/p>\n

[collapse]<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n\n

 <\/p>\n

Dane ze Szwajcarskiego Banku Narodowego wskazuj\u0105, \u017ce w ostatnim tygodniu bank ten wyda\u0142 na interwencje walutowe ponad 13 mld frank\u00f3w szwajcarskich.\u00a0Interwencje polega\u0142y na sprzeda\u017cy \u015bwie\u017co \u201ewydrukowanych\u201d frank\u00f3w i kupowaniu walut obcych<\/strong>. Chodzi\u0142o w nich o os\u0142abienie franka na rynku walutowym. Szwajcarzy pr\u00f3buj\u0105 walczy\u0107 w ten spos\u00f3b z nadmiern\u0105 ich zdaniem si\u0142\u0105 ich waluty od lat, ale\u00a0a\u017c 13 mld CHF w tydzie\u0144 to skala interwencji najwi\u0119ksza od 2015 roku<\/strong><\/p>\n

 <\/p>\n

Carry trade<\/strong>
\nopiera si\u0119 na tym, aby zaci\u0105gn\u0105\u0107 po\u017cyczk\u0119 w walucie kraju, w kt\u00f3rym stopy procentowe s\u0105 niskie, a nast\u0119pnie zamieni\u0107 j\u0105 na walut\u0119 kraju, gdzie stopy procentowe s\u0105 wysokie, by trzyma\u0107 j\u0105 na depozycie. W takim uk\u0142adzie korzystamy na wysokich odsetkach tam, gdzie stopy procentowe s\u0105 wysokie. Naszym zyskiem jest r\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy oprocentowaniem depozytu a oprocentowaniem zaci\u0105gni\u0119tego kredytu.<\/p>\n

 <\/p>\n\n

\n
\nCarry trade\n<\/div>\n
\n<\/p>\n

CO TO JEST CARRY TRADE?<\/strong>
\nOkre\u015blenie carry trade co jaki\u015b czas powraca do komentarzy rynkowych, najcz\u0119\u015bciej wtedy, kiedy dzieje si\u0119 co\u015b niedobrego. EDUKACJA INWESTORA Co to jest carry trade? Okre\u015blenie carry trade co jaki\u015b czas powraca do komentarzy rynkowych, najcz\u0119\u015bciej wtedy, kiedy dzieje si\u0119 co\u015b niedobrego. Oto przepis na popraw\u0119 zysk\u00f3w: u\u017cyj ta\u0144szego pieni\u0105dza, aby kupi\u0107 r\u00f3\u017cne aktywa. To sedno tego, co okre\u015bla si\u0119 mianem walutowego carry trade. Inwestorzy wykorzystuj\u0105 r\u00f3\u017cnic\u0119 w stopach procentowych mi\u0119dzy dwoma krajami, aby po\u017cyczy\u0107 tam, gdzie stopa jest niska i zainwestowa\u0107 tam, gdzie jest wysoka. Carry trade s\u0105 szczeg\u00f3lnie popularne, gdy banki centralne w r\u00f3\u017cnych cz\u0119\u015bciach \u015bwiata prowadz\u0105 rozbie\u017cn\u0105 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105, poniewa\u017c jeden kraj mo\u017ce walczy\u0107 z inflacj\u0105, podczas gdy inny stara si\u0119 pobudzi\u0107 wzrost.
\nSk\u0105d nazwa<\/strong>
\ncarry trade? W j\u0119zyku finansowym \u201ecarry” aktyw\u00f3w to zwrot uzyskany z ich posiadania. Tak wi\u0119c carry trade polega na zakupie waluty i \u201eprzenoszenie” jej, a\u017c inwestor osi\u0105gnie zysk.<\/p>\n

Jak to dzia\u0142a?<\/strong>
\nZgodnie z teori\u0105 ekonomii strategia ta nie powinna w og\u00f3le dzia\u0142a\u0107. Wysokie stopy procentowe powinny oznacza\u0107, \u017ce kraj ma s\u0142abe podstawy ekonomiczne lub wy\u017csz\u0105 inflacj\u0119, a zatem jego waluta powinna traci\u0107 na warto\u015bci. Tak wi\u0119c r\u00f3\u017cnica w stopach procentowych mi\u0119dzy dwoma krajami powinna odzwierciedla\u0107 tempo, w jakim inwestorzy oczekuj\u0105, \u017ce waluta o wysokim oprocentowaniu straci na warto\u015bci w stosunku do waluty o niskim oprocentowaniu.
\nDlaczego wi\u0119c to dzia\u0142a?<\/strong>
\nW praktyce inwestorzy spragnieni zysk\u00f3w s\u0105 zazwyczaj gotowi zignorowa\u0107 s\u0142abe podstawy gospodarki, je\u015bli nagroda jest wystarczaj\u0105co wysoka. Sami u\u017cywaj\u0105cy carry trade’u pomagaj\u0105 wzmocni\u0107 walut\u0119 o wysokim oprocentowaniu, inwestuj\u0105c w ni\u0105. Kiedy to si\u0119 zaczyna dzia\u0107, wi\u0119cej inwestor\u00f3w chce zaanga\u017cowa\u0107 si\u0119 w handel, pomagaj\u0105c w ten spos\u00f3b jeszcze bardziej umocni\u0107 si\u0119 walucie. Teoria nie zawsze odpowiada rzeczywisto\u015bci. Czasami wysokie stopy procentowe dochodz\u0105 do punktu zwrotnego, kiedy decydenci zaczynaj\u0105 naprawia\u0107 swoj\u0105 gospodark\u0119, co powoduje wzrost warto\u015bci aktyw\u00f3w kraju.
\n4 Jakie s\u0105 przyk\u0142ady?<\/strong>
\nInwestorzy od dziesi\u0119cioleci wykorzystuj\u0105 carry trade, aby zarabia\u0107, obstawiaj\u0105c waluty, takie jak po\u0142udniowoafryka\u0144ski rand, w\u0119gierski forint i meksyka\u0144skie peso. W 2018 r. Turcja i Argentyna sta\u0142y si\u0119 miejscami transakcji carry trade ze wzgl\u0119du na reakcje ich bank\u00f3w centralnych na lokalne problemy
\n5 Kto dokonuje tych transakcji?<\/strong>
\nDo lat 90. XX wieku strategia ta by\u0142a domen\u0105 mened\u017cer\u00f3w funduszy hedgingowych, kt\u00f3rzy obstawiali chwiejne waluty rynk\u00f3w wschodz\u0105cych, a termin ten by\u0142 ma\u0142o znany w g\u0142\u00f3wnym nurcie finans\u00f3w. Nast\u0119pnie Bank Japonii obni\u017cy\u0142 stopy procentowe prawie do zera, a inwestorzy na ca\u0142ym \u015bwiecie zdali sobie spraw\u0119, \u017ce Inwestorzy wykorzystuj\u0105 r\u00f3\u017cnic\u0119 r F w stopach procentowych mi\u0119dzy dwoma krajami, aby po\u017cyczy\u0107 tam, gdzie stopa jest niska i zainwestowa\u0107 tam, gdzie jest wysoka. gospodarcze. W 2022 r. tra-derzy dostrzegli okazj\u0119, gdy szereg bank\u00f3w centralnych w Ameryce \u0141aci\u0144skiej gwa\u0142townie podni\u00f3s\u0142 stopy procentowe w odpowiedzi na inflacj\u0119, kt\u00f3ra nast\u0105pi\u0142a po po-pandemicznym otwarciu gospodarki, nawet gdy Rezerwa Federalna i Europejski Bank Centralny pozostawi\u0142y stopy na wyj\u0105tkowo niskim poziomie. A w 2024 r. udaremnione oczekiwania na agresywne obni\u017cki st\u00f3p przez Fed ponownie rozpali\u0142y zak\u0142ady na umocnienie dolara, wykorzystuj\u0105c obl\u0119\u017conego jena jako walut\u0119 finansuj\u0105c\u0105. mog\u0105 osi\u0105gn\u0105\u0107 zysk, po\u017cyczaj\u0105c w jenach, aby kupi\u0107 aktywa oparte na dolarach. Obecnie strategia ta jest domen\u0105 inwestor\u00f3w na rynku obligacji i innych aktyw\u00f3w o sta\u0142ym dochodzie, a transakcje s\u0105 zazwyczaj kr\u00f3tkoterminowe, wynika z danych Banku Rozrachunk\u00f3w Mi\u0119dzynarodowych.
\n6 Jak to robi\u0105?<\/strong>
\nNajcz\u0119stszym sposobem dokonywania transakcji carry trade jest po\u017cyczenie pieni\u0119dzy w Kraju A, gdzie stopy procentowe s\u0105 niskie, wymiana ich na walut\u0119 Kraju B, gdzie stopy procentowe s\u0105 wysokie, i zainwestowanie w obligacje w Kraju B. Inwestorzy, kt\u00f3rzy nie chc\u0105 lub nie s\u0105 w stanie inwestowa\u0107 w obligacje w walucie lokalnej, mog\u0105 uzyska\u0107 dost\u0119p do zwrot\u00f3w z transakcji carry trade poprzez swapy walutowe i kontrakty futures, instrumenty, kt\u00f3re przynosz\u0105 wyp\u0142aty oparte na wahaniu kurs\u00f3w walutowych w czasie.
\n7 Jakie s\u0105 zwroty?<\/strong>
\nPo uwzgl\u0119dnieniu ryzyka niekt\u00f3re badania sugeruj\u0105, \u017ce transakcja carry trade zwykle daje lepsze wyniki ni\u017c akcje. Indeks Bloomberg Cumulative FX Carry Trade Index, kt\u00f3ry \u015bledzi wyniki o\u015bmiu walut rynk\u00f3w wschodz\u0105cych w stosunku do dolara, mia\u0142 pozytywne zwroty w 11 z ostatnich 20 lat – wi\u0119c zyski wed\u0142ug tej miary s\u0105 nieco bardziej prawdopodobne ni\u017c rzut monet\u0105.
\nCo mo\u017ce p\u00f3j\u015b\u0107 nie tak?<\/strong>
\nEkonomi\u015bci por\u00f3wnali transakcje carry trade do podnoszenia drobnych przed jad\u0105cym walcem – pieni\u0105dze s\u0105 do wzi\u0119cia, o ile nie b\u0119dziesz zwleka\u0142 i nie zostaniesz zmia\u017cd\u017cony. Ameryka\u0144ski fundusz hedgingowy FX Concepts zbankrutowa\u0142 w 2013 r., ldedy zareagowa\u0142 powoli na decyzje bank\u00f3w centralnych na ca\u0142ym \u015bwiecie o obni\u017ceniu st\u00f3p procentowych praktycznie do zera. Innym dobrym przyk\u0142adem jest transakcja carry trade jen-dolar z ko\u0144ca lat 90. W ci\u0105gu zaledwie jednego tygodnia w 1998 r. jen wzr\u00f3s\u0142 o 16 proc. w stosunku do dolara, odwracaj\u0105c lata rentowno\u015bci dla inwestor\u00f3w carry trade, kt\u00f3rzy po\u017cyczali jeny, aby zainwestowa\u0107 gdzie indziej. Gwa\u0142towny wzrost jena w lipcu 2024 r. wywo\u0142a\u0142 szerok\u0105 likwidacj\u0119 globalnych transakcji carry trade, co zaszkodzi\u0142o niekt\u00f3rym walutom rynk\u00f3w wschodz\u0105cych, kt\u00f3re skorzysta\u0142y na tym zak\u0142adzie.
\n9 Dlaczego k\u0142opoty mog\u0105 pojawi\u0107 si\u0119 tak nagle?<\/strong>
\nOdwr\u00f3cenie si\u0119 koniunktury w transakcjach carry trade mo\u017ce by\u0107 wywo\u0142ane przez zaostrzenie polityki pieni\u0119\u017cnej w walucie o niskim oprocentowaniu, nieprzewidziane wydarzenie, kt\u00f3re zmniejsza atrakcyjno\u015b\u0107 waluty docelowej lub po prostu u\u015bwiadomienie sobie przez rynek, \u017ce waluta docelowa oderwa\u0142a si\u0119 od fundament\u00f3w.<\/p>\n

\n

[collapse]<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Najlepsz\u0105 miar\u0105 bogactwa danego kraju jest PKB Produkt Krajowy Brutto. Liczy si\u0119 je jako: 1. suma dochod\u00f3w z pracy i kapita\u0142u, albo 2. suma wszystkich wydatk\u00f3w na konsumpcj\u0119 i inwestycje, albo 3. suma warto\u015bci dodanej wszystkich jednostek produkcyjnych.   Hedge walutowy dla funduszy Do oblicze\u0144 potrzebujesz dw\u00f3ch rzeczy \u2013 bie\u017c\u0105cego kursu USD\/PLN i notowa\u0144 forward\u00f3w. […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"parent":0,"menu_order":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","template":"page-templates\/full-width.php","meta":{"footnotes":""},"class_list":["post-1355","page","type-page","status-publish","hentry"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/pages\/1355","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/pages"}],"about":[{"href":"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/page"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1355"}],"version-history":[{"count":14,"href":"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/pages\/1355\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2075,"href":"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/pages\/1355\/revisions\/2075"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/quantum.modlitwy24.pl\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1355"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}